Microsoft、Meta、Amazon 與 Alphabet 四大美國科技龍頭，2026 年的人工智能（AI）資本支出合計達到 6,700 億美元（約港幣 5.2 萬億元）。這項投資佔美國 GDP 2.1%，規模超越阿波羅登月計劃（Apollo Program）在 1966 年巔峰時期僅佔 GDP 0.5% 的紀錄。這場史無前例的 AI 基礎設施競賽正重塑全球科技版圖，同時引發投資者對回報率的深切疑慮，甚至出現「無就業繁榮」的矛盾現象。
創紀錄投資背後的戰略考量
四大科技龍頭 2026 年 AI 資本支出呈現爆炸性增長，Amazon 領跑宣布投入 2,000 億美元（約港幣 1.56 萬億元），較 2025 年激增逾 50%，比分析師預期高出 500 億美元（約港幣 3,900 億元）。Alphabet 緊隨其後，規劃 1,750 億至 1,850 億美元（約港幣 1.36 萬億至 1.44 萬億元）支出，連續第二年將預算倍增。Meta 資本支出則可能達到 1,350 億美元（約港幣 1.05 萬億元），年增幅高達 87%，這亦是該公司資本支出首次可能超過銷售額 50% 的里程碑。Microsoft 雖未公布全年指引，但 S&P 預估其 2026 財年資本支出約 977 億美元（約港幣 7,620 億元）。這些投資主要流向 AI 數據中心、GPU 晶片採購及網絡基礎設施，約 75% 支出直接用於 AI 相關設備。
這場投資狂潮源於雲端服務需求激增與 AI 產品快速商業化。Alphabet 行政總裁 Sundar Pichai 在財報會議透露，旗下 AI 模型 Gemini 月活躍用戶已超過 7.5 億；Meta 的 AI 廣告工具在第四季帶來 581.4 億美元（約港幣 4,535 億元）廣告收入，展現 AI 變現的實際成效。然而 BNP Paribas 分析師 Nick Jones 警告，雖然 Alphabet 擁有快速增長的積壓訂單，但要維持投資回報率，這些公司需實現年利潤超過 1 萬億美元（約港幣 7.8 萬億元），是 2026 年共識預估 4,500 億美元（約港幣 3.51 萬億元）的兩倍以上。Goldman Sachs 研究指出，要維持投資者習慣的資本回報率，年均 5,000 億美元（約港幣 3.9 萬億元）資本支出需產生超過 1 萬億美元年化利潤。
歷史對比突顯投資規模驚人
將科技龍頭 AI 投資置於歷史背景下，規模之龐大更顯驚人。阿波羅太空計劃從 1961 年至 1972 年總計耗資約 250 億美元（以 1970 年代幣值計算），換算成今日約 2,000 億美元（約港幣 1.56 萬億元），四大科技龍頭僅 2026 年單年投資已超過此數字三倍以上。曼哈頓計劃（Manhattan Project）在 1940 年代中期支出約佔美國 GDP 1.5%，但當前科技龍頭 2.1% GDP 佔比已經超越這項改變二戰格局的秘密軍事計劃。值得注意是，從 2025 年至 2027 年，超大規模雲端服務商總資本支出預計達 1.15 萬億美元（約港幣 8.97 萬億元），是 2022 年至 2024 年 4,770 億美元（約港幣 3.72 萬億元）的兩倍以上。
分析師 Tom Tunguz 指出，若要達到 19 世紀鐵路時代佔 GDP 6% 投資比例，AI 支出需在 2030 年前達到每年 2.1 萬億美元（約港幣 16.38 萬億元），較目前 5,000 億美元增長 320%。比較揭示 AI 投資雖創下科技產業紀錄，但相較歷史上真正改變國家基建的計劃仍有增長空間。關鍵差異在於，AI 投資高度集中於少數私人企業，而非由政府主導的國家級計劃，令投資風險與回報壓力完全落在股東身上。
AI 教父嚴厲警告與就業市場寒冬
2024 年諾貝爾物理學獎得主、被譽為「AI 教父」的 Geoffrey Hinton 在 2025 年底接受 CNN 訪問時明確警告，2026 年將見證 AI 技術進一步飛躍，並具備「取代更多工作」的能力。Hinton 指出，AI 目前已能接管客戶服務中心工作，未來將擴展至更廣泛職業領域，因 AI 每七個月就能完成兩倍複雜度的任務。他表示，對於編寫程式碼工作，AI 現在能在幾分鐘內完成原本需要一小時的項目，而在未來幾年內，AI 將能執行需要一個月人力的軟件工程任務。
就業數據已開始反映這種趨勢。美國勞工統計局顯示，2025 年「計算基礎設施供應商、數據處理、網絡託管及相關服務」行業就業人數較前一年減少 6,700 人，降至 477,700 人。更令人震驚是，人力資源顧問機構 Challenger, Gray & Christmas 報告指出，2026 年 1 月僱主計劃裁員人數達 108,435 人，年增 118%，創下 2009 年以來裁員最多的 1 月。其中 UPS 宣布裁減 3 萬個職位，主因 Amazon 轉向自營配送服務導致合約量下降，而 Amazon 自身也計劃裁撤 1.6 萬名企業員工。科技行業在 1 月共宣布削減 22,291 個職位，大部分來自 Amazon。
KPMG 首席經濟學家 Diane Swonk 撰文指出，「經濟增長與勞動市場結果已經脫鈎」，企業在 AI 時代用更少員工創造更多產出。世界經濟論壇《2025 年就業未來報告》預測，40% 僱主預期在 AI 可自動化任務領域減少勞動力。報告雖預測到 2030 年將有 9,200 萬個職位被取代，但會創造 1.7 億個新職位，然而這些新工作需要大規模勞動力再培訓，目前 20 至 30 歲科技相關職業失業率已上升近 3 個百分點。
投資者疑慮與市場分化加劇
科技龍頭持續加碼 AI 投資，資本市場反應卻日益謹慎。Amazon 和 Microsoft 公布財報後股價均下跌，反映投資者擔憂龐大資本支出能否轉化為相應利潤。Goldman Sachs 分析師 Ryan Hammond 在研究報告指出，自 2026 年 6 月以來，大型 AI 超大規模服務商平均股價相關性從 80% 暴跌至僅 20%，這種分化源於投資者對各公司 AI 投資產生營收效益的信心程度不同。該機構 AI 基礎設施股票組合今年迄今平均回報 44%，但相較該群組兩年期預期每股盈利僅增長 9%，顯示估值已大幅領先基本面。
Vanguard 全球資本市場研究主管 Qian Wang 在電郵中警告，「我們看好 AI 改變經濟潛力，但變革性技術需要有盈利商業模式才能獲勝。在金融市場中，回報取決於預期。科技公司盈利表現強勁，但估值可能已經過度超前。當預期過度脫離現實，市場調整並不令人意外」。Goldman Sachs 預測 2026 年 S&P 500 指數總回報為 12%，目標年底達 7,600 點，但同時強調 AI 資本支出增長將開始放緩，導致投資者在科技龍頭中挑選贏家與輸家。
資本密集度攀升也成焦點。Meta 2026 年資本支出與營收比例可能首次突破 50%，整體超大規模服務商資本密集度已達 45% 至 57%，遠超歷史上科技公司正常水平。為支撐這種擴張，科技龍頭在 2025 年發行 1,080 億美元（約港幣 8,424 億元）債券，預計未來幾年總債務融資需求將達 1.5 萬億美元（約港幣 11.7 萬億元）。這種財務槓桿大幅提升意味著，若 AI 業務未能如預期產生現金流，這些公司將面臨嚴重償債壓力。
亞洲與香港數據中心投資機遇
AI 投資熱潮並非僅限美國本土，亞洲特別是香港正成為重要數據中心投資目的地。Arizton 研究報告指出，香港數據中心市場規模預計將從 2025 年 36.2 億美元（約港幣 282 億元）增長至 2031 年 58.1 億美元（約港幣 453 億元），複合年增長率達 8.19%。截至 2025 年 9 月，香港擁有 54 個營運中的數據中心，機房面積（White floor space）合計 450 萬平方呎，另有 13 個設施正在建設中，將新增 233 萬平方呎。
將軍澳地區仍是香港數據中心發展核心樞紐，佔現有機房面積 41% 及即將供應量 25.7%。SUNeVision（iAdvantage）、Digital Realty、Global Switch 和 Telehouse 等主要營運商正在該區擴張產能，滿足企業與超大規模服務商需求。雖然香港工業用地價格位居區域最高水平，預計每年上漲 3% 至 4%，投資動能依然強勁。TPG Angelo Gordon 等新進業者正在屯門開發 10 萬平方呎設施，Global Switch 等老牌業者則憑藉規模優勢佔據市場面積 8.03%。
香港作為通往中國內地門戶及區域商業中心，擁有戰略地位、成熟數碼基建及有利科技發展的政策環境，是全球數據中心營運商擴大區域產能首選地。隨著 5G、物聯網（IoT）和大數據應用加速普及，香港物聯網市場預計將從 2025 年 24 億美元（約港幣 187 億元）增長至 2029 年超過 37.5 億美元（約港幣 292.5 億元）。數碼港（Cyberport）和 FLAIR 等創新平台正推動 AI、大數據和物聯網解決方案商業化，進一步刺激對低延遲運算和邊緣數據中心需求。
企業決策者啟示與未來展望
這場 AI 投資競賽對全球企業領袖而言既是機遇也是警號。機遇方面，AI 基礎設施大規模建設正創造龐大供應鏈需求，Nvidia 憑藉 90% 以上 AI 加速器市場佔有率成為最大受益者，2026 年預估 1,800 億美元（約港幣 1.4 萬億元）GPU 支出相當於約 600 萬片 GPU 採購量（以平均單價 3 萬美元，約港幣 23.4 萬元計算）。數據中心建設支出達 1,200 億美元（約港幣 9,360 億元），將轉化為 15 至 20 吉瓦（GW）新增容量和全球 500 多個新設施。網絡設備供應商如 Arista、Cisco 和 Broadcom 預計將分享 500 億美元（約港幣 3,900 億元）市場。
警號同樣明顯。Goldman Sachs 研究框架顯示，真正能從 AI 生產力提升中獲益的企業需具備兩個特徵：勞動力成本佔銷售額比例高，以及面臨 AI 自動化風險敞口大。這意味勞動密集型產業面臨最大轉型壓力，必須在裁員與重新培訓之間做出艱難選擇。Teneo 諮詢公司年度調查顯示，67% 行政總裁預期 AI 將在 2026 年促進初級職位招聘，58% 計劃增加高級領導職位，顯示就業市場正朝「啞鈴型」結構演變，中階職位最容易被 AI 取代。
展望未來，AI 投資能否實現預期回報，將成為決定科技行業乃至整體經濟走勢關鍵變數。經濟學家估算，生成式 AI 需創造 20 萬億美元（約港幣 156 萬億元）經濟價值（以現值計算）才能證明這些支出合理，其中 8 萬億美元（約港幣 62.4 萬億元）將流向美國企業。對於企業決策者而言，現階段核心任務不是盲目追隨投資熱潮，而是精準識別 AI 技術在自身業務中實際應用場景，平衡自動化效益與勞動力轉型成本，並密切關注科技龍頭投資回報數據作為行業風向標。這場超越登月計劃規模的 AI 競賽，最終能否兌現改變人類生產方式承諾，答案將在未來兩到三年內逐步揭曉。
資料來源：
CNBC
The Wall Street Journal
Goldman Sachs
Business Insider
Yahoo Finance
