NVIDIA 正式宣佈已與阿波羅全球管理、貝萊德（旗下全球基礎設施合夥公司 GIP）、黑石集團、布魯克菲爾德資產管理、高盛及 KKR 六家華爾街頂級金融機構簽署諒解備忘錄，計劃隨時間推進調動超過 5,000 億美元的第三方資本，用於支援超大規模雲端業者、前沿 AI 實驗室及企業客戶建設數據中心，並採購 NVIDIA 硬件。這項七方戰略合作將 NVIDIA 生態系統的 AI 基礎設施，轉化為全球資本可投資的資產類別，六家機構將以「極具吸引力的利率」為 NVIDIA 客戶創建規模龐大的專屬資金池。
消息公佈前，《金融時報》率先披露談判細節，路透社隨後證實，NVIDIA 股價當天盤中一度急挫 3.15% 至 3.2%，收市跌 2.86% 至 217.55 美元，公司信用違約互換（CDS）價格同步創下兩週以來最大單日升幅，反映債券市場對這筆巨額債務融資結構的風險定價已出現調整。黃仁勳隨即在社交平台 X 發文回應市場疑慮，強調這 5,000 億美元「既非 NVIDIA 的收入，也非單一基金或對單一客戶的承諾」，僅代表平台設計動員的第三方資本總量上限。
算力資產化：黃仁勳親自為結構護航
黃仁勳在 X 平台的說明中透露更多技術細節：在這個融資生態系統中，NVIDIA 的角色是提供資金供需雙方對接的平台，主要出資者是獨立、長線的機構資本，NVIDIA 僅在部分情況下對項目提供最高達剩餘價值 25% 的支援。他同時證實，今次僅向這六家機構發出邀請，且「沒有任何一家拒絕」，顯示華爾街對算力資產化的參與意願相當高。黃仁勳在 CNBC 專訪中進一步將 NVIDIA 硬件定位為「可投資資產」，理由是晶片被廣泛採用、具備彈性及可轉移用途，讓貸款機構能像為收益型基礎設施進行信用評估一樣，對算力作出信貸判斷。
根據協議條款，六家金融機構將各自獨立審核每個項目，評估範圍涵蓋客戶資質、需求狀況、設備利用率、現金流及殘值，黃仁勳強調「NVIDIA 提供平台，投資者作出獨立融資決策」。這種安排的核心邏輯，是把 GPU 叢集、數據中心、電力基礎設施與長期算力租賃合約組合成可融資的資產包，只要未來客戶持續付費使用算力，項目便能提前動用長期資金興建，這與商業不動產、收費公路等傳統基礎設施融資模式相近。
循環融資質疑
儘管黃仁勳親自解畫，市場疑慮並未完全平息。Allspring Global Investments 投資組合經理 Gary Tan 曾在 NVIDIA 早前一輪 7,500 億美元交易公佈時指出，「儘管 NVIDIA 的投資與夥伴關係強化了外界對長期 AI 建設的信心，投資者仍對循環融資感到憂慮」，並補充「資本正被大量用於資助未來的 AI 客戶與基礎設施部署」。
伯恩斯坦研究分析師 Stacy Rasgon 早在 2025 年 9 月 NVIDIA 對 OpenAI 投資百億美元時便曾警告，「此舉勢必加劇市場對循環性的擔憂」，這番話如今被市場重新拿出來對照今次六巨頭聯盟計劃。CNBC 主持人 Jim Cramer 則將這股融資熱潮與千禧年前後的科網泡沫相提並論，提醒投資者要格外留意供應商協助客戶融資背後的風險，因為越來越多企業如今依賴持續不斷的 AI 基礎設施投資才能維持營運。
不過，黃仁勳的反駁提供了另一層觀察角度——他強調需求來自前沿 AI 實驗室、AI 原生初創企業、企業客戶、雲端服務商，甚至正在建設 AI 服務的國家，「需求是真實存在的」，且每筆融資都須經過獨立盡職審查，這與外界想像的「自己借錢給自己買貨」的封閉循環並不完全相同。
從單一投資到制度化平台
這輪 5,000 億美元計劃並非孤立事件，而是過去一年一系列 AI 資本部署的延續與升級。2025 年 9 月，NVIDIA 宣佈對 OpenAI 投資最高 1,000 億美元，協助其興建配備 NVIDIA 晶片的數據中心，當時已首次引發循環融資質疑。進入 2026 年 7 月下旬，NVIDIA 在單一週末公佈超過 7,500 億美元的交易承諾，包括向 OpenAI 提供最高 2,500 億美元融資擔保，協助其租用俄亥俄州一座 10 吉瓦超級數據中心的容量，以及另一項協助融資 3,500 億美元晶片採購的安排，消息一出，NVIDIA 的 CDS 價格飆升至歷史新高，股價單日重挫近 5%，市值蒸發約 2,500 億美元（約港幣 1.95 萬億元）。
短短兩週後交易模式進一步從「NVIDIA 直接對單一客戶投資」演變為「聯合六家華爾街機構搭建制度化融資平台」，顯示業界已意識到單靠一家公司的資產負債表難以支撐龐大的 AI 資本開支缺口，必須引入保險資金、機構信貸與私募資本等更廣泛的資金來源。
資料來源：Investing.com、新浪財經、CNBC、星島頭條
