美國政府正審議一項推動美元穩定幣全球擴張的計劃，目標是在鞏固美元儲備貨幣地位的同時，為龐大國債發行創造新買家。彭博社引述知情人士報道，特朗普政府考慮由財政部、國務院及美國國際開發金融公司牽頭，與私營企業合資推廣美元支持的穩定幣在海外的應用。目前全球穩定幣總市值已逾 2,900 億美元，其中美元錨定的 USDT 與 USDC 合計佔近九成份額，這場政策佈局的規模與影響不容小覷。
這項計劃仍在初步階段，尚未有確定時間表，但已牽動多個聯邦機構的協調工作。事件核心人物包括財政部長貝森特，他近月多次公開將美元穩定幣定性為維護美元主導地位的戰略工具；相關政策討論最早可追溯至特朗普去年 1 月簽署的行政命令，要求推廣合法的美元穩定幣。計劃聚焦海外市場，尤其是新興經濟體，因為當地居民對美元資產的需求向來殷切。穩定幣發行商依法須以美元現金及美國國債作儲備，若海外使用量擴大，將直接轉化為國債的購買力。方式則是透過公私合資模式，繞開直接由政府發行數碼貨幣的爭議，改以市場化操作達成政策目標。
穩定幣如何悄悄撐起美國國債買盤
美元穩定幣市場的擴張軌跡，正逐步改寫美國國債的買家結構。根據《天才法案》規定，穩定幣發行方必須持有等值美元現金及短期國債作儲備資產，這使得穩定幣發行商合計持有量已逼近 2,000 億美元，躋身美國主權債務前二十大持有人之列，規模已超越多個主要國家央行的儲備水平。財政部長貝森特形容，美元佔全球外匯交易近九成份額，穩定幣正是延續這種主導地位的自然延伸。從市場結構看，USDT 市值約 1,834 億美元、USDC 約 754 億美元，兩者合計已佔全球穩定幣市值近九成，形成高度集中的寡頭格局。這種集中度既反映市場對美元資產的信任慣性，也意味著一旦監管收緊或信心動搖，衝擊將迅速外溢至整個生態系統。
三方角力：擁護、審慎與警示並存
不同立場的專家對這項計劃的評價出現明顯分歧。加密資產研究機構 Galaxy Research 的分析認為，若穩定幣供應規模按保守估算於 2028 年達到 1 萬億美元、2030 年達到 1.5 萬億美元，將為美國短期國債帶來約 6,000 億至 1.2 萬億美元的結構性新增需求，並可能壓低短債收益率三至十個基點。這種偏正面的產業視角，強調穩定幣擴張與國家財政利益高度重疊，形成布魯金斯研究所學者所稱「私人貨幣、公共債務」的共生關係。
相對審慎的聲音來自國際貨幣基金組織。IMF 官員在今年 8 月的公開演說中提醒，新興市場若貿然開放穩定幣渠道，恐令當地貨幣主權受到侵蝕，並建議相關經濟體強化宏觀基本面及國際合作機制作為緩衝。國際清算銀行今年稍早發布的研究則更直接指出風險核心：分析涵蓋逾 130 個經濟體的數據顯示，美元穩定幣資金流動對傳統資本管制措施的反應遠低於銀行存款，意味著各國央行原有的貨幣政策工具，在應對穩定幣衝擊時可能失靈。三方觀點雖出發點不同，但共同指向同一個因果鏈：美元穩定幣的便利性越高，對美元的結構性依賴便越深，而這種依賴一旦形成便難以逆轉，BIS 研究稱之為「隱性美元化」的持續效應。
監管框架與香港角色的時間脈絡
要理解這場貨幣佈局的來龍去脈，需要回溯過去兩年的監管演進。特朗普在 2025 年 1 月簽署行政命令，首次為美元穩定幣的政策方向定調；同年 7 月 18 日，《天才法案》正式簽署成法，建立了美國首套針對支付型穩定幣的聯邦監管框架，要求發行方以高流動性資產維持至少一比一儲備。今年 9 月初，由高盛、花旗、美國銀行、德意志銀行及瑞銀等 21 家全球大型銀行及資產管理機構組成的財團宣布，計劃於 2027 年上半年推出聯合美元穩定幣，顯示傳統金融機構亦加速入局。財政部目前正推進《天才法案》的具體實施細則，相關規定預計於 2027 年 1 月 18 日或最終規則發布後 120 天生效，以較早者為準。
香港在這場全球佈局中同樣不是旁觀者。《穩定幣條例》於 2025 年 8 月 1 日正式生效，建立本地法幣參考穩定幣發行人的發牌制度；金管局於今年 4 月 10 日向 Anchorpoint Financial 及滙豐銀行發出首批兩張穩定幣發行人牌照，標誌本港監管框架進入實際落地階段。這一系列時間點串聯起來，可以看出各主要金融中心並非各自為政，而是在爭奪同一場數碼貨幣秩序重塑中的話語權，而美國此次擬推的全球化推廣計劃，正是這場競賽中最具份量的一步。
資料來源：Bloomberg（Yahoo Finance轉載）、國際貨幣基金組織（IMF）、Galaxy Research、香港立法會財經事務委員會、布魯金斯研究所（Brookings Institution）
