Microsoft 宣布由 2027 財政年度起重組財務披露架構，並首次以美元金額單獨公布 Azure 季度營收。按新定義計算，截至 2026 年 6 月底季度，Azure 營收為 294 億美元（約港幣 2,293.2 億元），按年增長 42%。這項安排不只是會計呈現調整，也突顯 Microsoft 正把 AI 代理、雲端基建與企業軟件整合為核心增長引擎。
Microsoft 於 9 月初向投資者公布新安排，將沿用多年的「生產力與業務流程」、「智能雲端」及「更多個人運算」3 大分部，整合為「Agents and Infra」與「Devices and Consumer」兩個分部。前者涵蓋 Azure、Microsoft 365 雲端服務、伺服器及生產力授權、行業解決方案、前沿技術和支援服務；後者則包括 Windows、Xbox、搜尋及廣告。新口徑將於 10 月底公布的 2027 財政年度首季業績起正式採用。
Azure 終於成為可量化的 AI 引擎
市場過去只能從 Microsoft 披露的「Azure 及其他雲端服務」增長率推算其規模，如今可直接讀取 Azure 季度銷售額，將提高與 Amazon AWS 及 Google Cloud 比較時的透明度。Microsoft 披露，Azure 在 2026 財政年度全年營收達 1,019 億美元（約港幣 7,948.2 億元），最新季度錄得 294 億美元（約港幣 2,293.2 億元）。這亦意味 Azure 已由單純的雲端租用服務，成為觀察集團 AI 基建投資回報的重要指標。
不過投資者比較新舊數字時，不能直接畫上等號。按新定義，GitHub 雲端及其他開發者雲端服務、Security Copilot 不再歸入 Azure；醫療及生命科學雲端收入亦會分列至行業解決方案。因此，6 月季度純 Azure 增長為 42%，略低於舊有「Azure 及其他雲端服務」的 43%。行政總裁 Satya Nadella 形容，新架構可讓 Azure 更純粹反映按使用量收費的平台及基建業務。
AI 代理改寫管理層檢視業務方式
分部重組把 Microsoft 365 Copilot、Azure、伺服器軟件及企業支援納入同一個「Agents and Infra」框架，反映 Microsoft 不再把 AI 視為附加功能，而是貫穿雲端運算能力、模型服務、辦公軟件及企業工作流程的業務層。財務總監 Amy Hood 在最近一季業績中指出，Microsoft Cloud 季度營收達 593 億美元（約港幣 4,625.4 億元），按年增長 27%，顯示企業對雲端及第一方 AI 服務的需求，仍是集團主要動力。
新架構亦令管理層面對更直接的檢驗。Microsoft 預期 2027 財政年度首季 Azure 按固定匯率計算將增長 44% 至 45%，同時預期 Agents and Infra 季度收入介乎 751.5 億至 757.5 億美元（約港幣 5,861.7 億至 5,908.5 億元）。市場可同時追蹤 AI 帶動的收入、雲端使用量，以及龐大數據中心資本開支能否轉化為可持續利潤。業績表現將不再只由整個智能雲端分部掩蓋或放大。
與 AWS、Google 正面比拼
Azure 披露季度營收金額後，3 大公有雲供應商的規模差距更容易辨識。在同樣截至 6 月底的季度，AWS 營收為 422.3 億美元（約港幣 3,293.9 億元），Google Cloud 則接近 250 億美元（約港幣 1,950 億元）；Azure 以 294 億美元（約港幣 2,293.2 億元）居中。規模方面，AWS 仍然領先，但 Azure 按新口徑錄得 42% 增長，反映 AI 訓練、推理及企業部署需求，持續帶動其追趕速度。
回顧過去 1 年，Microsoft 原已披露 Azure 全年營收突破 1,000 億美元，按年升 41%；季度「Azure 及其他雲端服務」增速則由 2026 財政年度第 2 季的 39%，升至第 4 季的 43%。分析人士的焦點因而由「Azure 規模有多大」，轉向新增收入中有多少來自可重複的企業工作負載，以及有多少受 GPU、數據中心及電力供應限制。市場觀點指出，即使 Azure 增速接近預期，投資者的高期望仍可能影響股價表現。
企業採購將更重視回報
對香港及全球企業 IT 主管而言，Microsoft 新披露方式可提供更清晰的供應商評估基準，包括 Azure 使用量是否持續擴張、Microsoft 365 Copilot 能否帶來可量度的生產力，以及 AI 代理服務會否推高雲端成本。下一個問題是，當 Azure 收入全面透明化後，Microsoft 能否證明高速 AI 基建投資最終可轉化為穩定的企業現金流及客戶回報。
