中國約兩個月前以國家安全為由頒令撤資命令後，Meta 已著手拆解對 AI 初創公司 Manus 規模達 20 億美元（約港幣 156 億元）的收購，完成兩家公司的營運切割，並停止彼此之間的數據共享。與此同時中國當局把這宗個案延伸為一套覆蓋對外投資、技術出口與人才流動的系統性監管框架，重新定義跨境 AI 交易的風險邊界。
從世紀收購到強制逆轉
Manus 以一段瘋傳的智能代理 agent 示範影片打響名堂，並於 2025 年中把員工遷往新加坡，同年 12 月 Meta 宣布以 20 億美元（約港幣 156 億元）收購這家具中國血統的初創公司，交易隨即在年底完成交割。中國商務部於 2026 年 1 月 8 日啟動外商投資安全審查，事態到 3 月急轉直下，當局把 Manus 兩位共同創辦人 Xiao Hong 與 Ji Yichao 召往中國問話，並限制兩人離境。
國家發展和改革委員會 NDRC 的外商投資安全審查辦公室於 4 月 27 日發出簡短公告，禁止外資投資 Manus 項目，並要求雙方撤銷交易，法律界普遍認為這是中國首次依據外商投資安全審查機制，強制要求逆轉一宗已完成交割的境外收購，意義非比尋常。發改委認定即使 Manus 已把總部與核心團隊由中國遷往新加坡，交易仍然觸犯外商投資與技術出口規則。
到了 6 月中營運切割已經落實且進度加速，據報道，Meta 切斷了 Manus 連接其內部系統的權限，禁止 Manus 員工使用 Facebook 母公司的內部基礎設施，同時要求自家員工停止在內部項目中使用 Manus 工具。值得留意的是，即使切割正在進行，這家智能代理初創公司仍持續推出新功能，先後推出與 Similarweb 及 Shopify 的整合功能。
為何「新加坡洗白」失效
要理解這宗個案，關鍵在於一個業界稱為「新加坡洗白」 Singapore-washing 的操作，過去不少具中國背景的科技公司，會把總部、程式碼、模型權重、人才以至數據遷往第三地，期望藉著離岸架構擺脫中國的監管覆蓋，再向外資或海外資本市場招手。Manus 走的正是這條路。
中國當局這次的訊息相當明確：企業註冊地搬到哪裡，並不等於技術與人才就脫離中國的管轄範圍，中國坐擁一套不斷擴張的監管工具箱，涵蓋國家安全規則、技術出口管制以及跨境數據傳輸規則，足以對源自中國的技術、人才與業務行使管轄權，無論公司在何處註冊成立。對監管機構而言源頭在中國，主導權就在中國。
中國並未止步於這宗強制撤資，當局其後擴大旅行限制，要求私營企業的研究人員與高層出境前須取得政府批准。資本層面同樣收緊，有報道指包括 Moonshot AI、StepFun 及 ByteDance 在內的頂尖 AI 公司，日後接受美國投資前須先獲政府放行。
監管升級：7 月新規重劃跨境交易紅線
Manus 個案並非孤立事件，而是一套更宏大佈局的引爆點，中國國務院於 6 月 1 日頒布《國務院關於對外投資的規定》第 837 號令，並於 7 月 1 日生效。這套框架首次在國務院層級為對外投資建立行政制度，把對外直接投資監管與出口管制、技術出口及數據治理要求整合為一，並引入對外投資安全審查機制。
新規明確針對三類活動：離岸重組即「新加坡洗白」、透過授權或人員派駐進行的技術轉移（即使不涉股權），以及處置現有的境外資產，其中一項條文禁止跨境人才轉移進入敏感領域而未經批准，精準對應 Manus 當初把員工與營運遷往新加坡的做法。罰則同樣大幅加重，包括罰款、強制撤資，以及最長 3 年的對外投資禁令；直接責任人更可能面臨個人罰款，當局亦可能禁止其參與日後的對外投資活動。
The Asia Group 的中國區董事 Han Shen Lin 指出，新規目標是防止中國企業把戰略資產出售予外方，而非阻止它們對外收購，其真正意義在於這套規則為針對參與審查中國資本的美國實體建立了一整套反制工具。換言之若美國把某家中國科技公司列入制裁名單，中國可以反過來阻止某家美國公司一宗無關且涉及中國背景實體的收購。
對企業的啟示：盡職調查須前置
對跨境投資者而言這宗個案改寫了交易風險的計算方式，法律顧問普遍建議，凡涉及具中國背景的尖端領域標的，企業應把外商投資安全審查視為交易的閘門級盡職調查項目，而非事後補做的環節。一刀切式的「乾淨切割」往往摧毀的價值多於它所保全的，因此度身訂造的雙邊合規架構遠比反射式的離岸搬遷可取。
對 Manus 自身而言逆轉之路也帶來重組契機，根據 5 月的報道，Manus 共同創辦人已就向外部投資者籌集約 10 億美元（約港幣 7.8 億元）進行初步商討，目標是把公司從 Meta 手中贖回。此舉可能為中國合資架構鋪路，並最終在香港上市。香港今年已迎來一波中國 AI 初創公司掛牌潮，例子包括 MiniMax 與 Zhipu。投資方的態度亦見分野：包括加州創投公司 Benchmark 在內的股東已收到收購款項，而 Tencent、HSG 及 ZhenFund 等亞洲投資者則表明會配合逆轉程序。
企業若能讀懂這套訊號，便應趁早審視現有的境外投資架構並找出潛在的合規缺口，企業亦須把出口管制、數據合規與國家安全考量在交易規劃初期一併評估，而非逐項拆開處理。
中國對外投資監管趨嚴格
這宗個案標誌著中國治理本國企業國際活動方式的結構性轉折，對外投資的監管邏輯正由資本流動管理的範式，決定性地轉向國家安全與戰略協調的範式。在中美就 AI 未來主導權激烈角力的當下，兩國政府都把 AI 視為核心國家安全目標：華盛頓收緊對外投資規則並擴大半導體出口管制，中國則在最新五年規劃中加碼押注 AI 技術的自主創新。
Manus 個案因此不應視為一次性的執法行動，反而是更廣泛模式的縮影，對全球投資者來說最直接的教訓是：在敏感技術領域中，離岸架構不再是安全的預設選項。源自中國的技術、數據與人才無論流向何方，中國都可能重新主張管轄權。企業日後在規劃任何具中國元素的尖端交易時，都必須把這層地緣政治風險納入定價與架構設計的核心。
來源：TechCrunch
