東京金融科技公司 JPYC Inc. 於 10 月 27 日正式推出全球首款合規日圓穩定幣 JPYC，標誌著亞洲法定貨幣穩定幣進入新紀元。這款與日圓 1:1 掛鉤的數碼貨幣，由日本公債與銀行存款全額儲備支撐，除了打破美元穩定幣在亞太市場的壟斷，更揭示各國政府正從被動監管轉向主動佈局，企圖在全球穩定幣市場搶佔話語權。
日本突圍：從嚴格監管到戰略佈局
JPYC 的問世是日本金融監管改革的成果。2023 年 6 月日本修訂《支付服務法》，將穩定幣納入規管，要求發行商必須取得指定牌照。JPYC Inc. 取得資金轉帳服務提供者牌照後，隨即推出專屬交易平台 JPYC EX，並要求用戶實名驗證，嚴格落實反洗錢規範。這套「合規先行」策略，為區塊鏈技術開闢了合法發展空間。JPYC 訂下 3 年內達成 10 兆日圓（約 654 億美元，約港幣 5,101 億元）流通市值的目標，相當於挑戰全球最大穩定幣 USDT 市值的三分一。
銀行巨頭參戰：日本穩定幣進入「國家隊」時代
更具影響力的是日本三大金融集團的聯合行動。三菱日聯金融集團（MUFG）、三井住友銀行（SMBC）和瑞穗銀行宣布，將於 2025 年底前聯合發行穩定幣，期望大幅降低企業間結算的跨境支付成本與時間。三菱商事將成為首個試點企業。大型金融機構的進場，標誌著日本穩定幣市場從創新實驗進入「國家隊」競爭階段，形成民間新創與傳統銀行雙軌並行的格局。
亞洲穩定幣市場爆發：2.4 兆美元交易量背後
日本積極佈局，正值亞太地區穩定幣需求激增之際。據 Circle 報告，2024 至 2025 年間，亞太地區鏈上穩定幣交易量達 2.4 兆美元（約港幣 18.72 兆元），年增長率達 69%。熱潮的驅動力在於傳統跨境支付系統（如 SWIFT）的高成本與低效率，而穩定幣交易近乎即時且成本極低。對於面臨通脹或貨幣不穩的亞洲經濟體，美元穩定幣更成為數碼化避險工具。
香港監管框架：開放政策遭遇中央介入
香港於 2025 年 8 月 1 日實施《穩定幣條例》，建立由香港金融管理局（HKMA）主導的發牌制度。條例對發行商設有嚴格的資本與儲備資產要求，儲備金必須 100% 全額支持，並與發行商資產完全隔離。然而香港的穩定幣雄心在 10 月遭遇挫折。據《金融時報》報導，中國人民銀行（PBOC）和國家網信辦（CAC）指示螞蟻集團（Ant Group）和京東（JD.com）等科技巨頭，暫停在香港發行穩定幣的計劃。
北京的核心關切在於「貨幣主權」，質疑私營公司是否應擁有「鑄幣權」，並視之為對數碼人民幣（e-CNY）的挑戰。前人民銀行行長周小川早已警告，穩定幣可能被過度用於資產投機，引發欺詐和金融系統不穩定，累積系統性風險。
香港角色再定位與發牌進度
雖然面臨中央介入，香港的穩定幣發牌程序仍按計劃推進。截至 9 月底 HKMA 共收到 36 份牌照申請，首批牌照預計於 2026 年初發放，初期將優先推行港元穩定幣。分析認為，首批獲牌機構很可能以大型國有銀行或具備合規優勢的機構為主。
北京的介入使香港作為內地穩定幣創新「試驗場」的角色變得複雜。香港穩定幣發展可能出現兩種路徑：一是境外機構主導，二是內地官方機構在嚴格監管下推進「可控」試點。雖然如此，專家認為香港仍可吸引 Circle 等國際發行商，維持其全球數碼資產中心的競爭力。
數碼貨幣主權爭奪戰正式打響
目前全球穩定幣市場仍由美元穩定幣主導，總市值突破 3,080 億美元（約港幣 24.02 兆元）。但 JPYC 的推出與亞洲各地的監管完善，正在挑戰美元穩定幣的霸權。日本與香港的積極作為，實質是一場「監管競爭力」競賽，誰能率先建立兼顧創新與穩定的框架，誰就能在數碼金融時代搶佔先機。
JPYC 的推出象徵亞洲各國對數碼貨幣主導權的爭奪戰正式打響。北京對穩定幣計劃的介入，更揭示這場競賽的本質：這不僅是技術或市場競爭，更是關乎國家貨幣主權與金融安全的戰略角力。未來 3 至 5 年，誰能率先掌握穩定幣技術與應用，誰就能在數碼經濟競爭中佔據有利位置。這場關於未來金融基礎設施的佈局戰，將決定 21 世紀全球金融權力的重新分配。
資料來源：
BlockCast, Reuters, Hong Kong Monetary Authority, Financial Times, Yahoo Finance
