Google 母公司 Alphabet 早前公佈一項大型股權融資計劃，集資規模高達 800 億美元（約港幣 6,240 億元），全數投向人工智能運算基建與全球運算容量的擴建，當中 100 億美元（約港幣 780 億元）來自巴郡 (Berkshire Hathaway)，並以私募配售方式直接認購。這宗交易反映 AI 競賽已進入以千億美元為單位的資本動員階段，Alphabet 選擇在現金流充裕的情況下仍向市場大舉集資，正好說明運算需求超出供應的程度。消息公佈後 Alphabet 股價於盤後一度下跌約 2%，市場一方面憂慮股權攤薄，另一方面則看好 AI 長線增長前景。
融資結構與資金用途
Alphabet 在聲明中表示，企業與消費者對其 AI 方案的需求已超出公司目前可提供的運算供應，因此希望透過擴大投資來壯大底層基建，把握龐大的增長機遇，公司把整筆 800 億美元拆成 3 部分執行，當中 300 億美元（約港幣 2,340 億元）來自包銷公開發行，包括 150 億美元（約港幣 1,170 億元）的強制可換股優先股存託憑證，以及 A 類與 C 類普通股；另外 400 億美元（約港幣 3,120 億元）來自一項按市價發行計劃，預計於第 3 季啟動；餘下 100 億美元（約港幣 780 億元）則由 Berkshire Hathaway 承接。
Berkshire Hathaway 的注資分為 2 部分，分別以每股 351.81 美元（約港幣 HK$2,744.12）認購 50 億美元（約港幣 390 億元）A 類股，以及每股 348.20 美元（約港幣 HK$2,715.96）認購 50 億美元（約港幣 390 億元）C 類股，這家總部設於 Omaha 的綜合企業自 2025 年第 3 季起便逐步建立 Alphabet 持股，截至 3 月底已持有約 166 億美元（約港幣 1,294.8 億元），令 Alphabet 躋身其 5 大持倉之一。Goldman Sachs、JPMorgan Chase 與 Morgan Stanley 出任包銷發行的聯席帳簿管理人，Goldman Sachs 同時擔任私募配售的配售代理。
為何此刻需要這筆資金
要理解這宗集資的迫切性，需要先看 Alphabet 第 1 季的營運數據，公司首季總收入按年增長 22% 至 1,099 億美元（約港幣 8,572.2 億元），淨利潤更急升 81% 至 626 億美元（約港幣 4,882.8 億元）。當中 Google Cloud 收入按年大增 63%，首度突破 200 億美元（約港幣 1,560 億元），訂單積壓額按季幾乎倍增至超過 4,600 億美元（約港幣 3 兆 5,880 億元）。行政總裁 Sundar Pichai 在業績電話會議上直言，雲端業務增長正受運算容量限制，若供應充足收入會更高。
訂單積壓額這項數字的份量值得細看，它代表企業客戶已簽約承諾，並在未來數年才會逐步確認的收入。從去年第 4 季約 2,320 億美元（約港幣 1 兆 8,096 億元）跳升至 4,600 億美元（約港幣 3 兆 5,880 億元），意味企業客戶單一季度便簽下約 2,300 億美元（約港幣 1 兆 7,940 億元）的長期合約。因為這些承諾來自橫跨不同行業、地區與規模的採購團隊，各自獨立判斷 Google 的 AI 基建能在未來數年帶來價值，所以這個訊號比 Alphabet 自身的資本開支指引更具說服力。換言之 Alphabet 並非盲目投入資金，而是在追趕已經落實的合約需求。
對企業的意義與運用之道
對企業客戶而言這宗集資帶來的最直接訊息是供應瓶頸有望緩解，過去一年不少企業在採購雲端 AI 運算資源時面對排隊與配額限制，Alphabet 把投資規模擴大後，目標是讓更多客戶能取得 TPU 硬件與 Gemini 企業級方案的容量。對正在規劃 AI 轉型的公司來說，這代表未來在運算資源的可得性與議價空間上，或會出現更有利的條件。
企業在制定 AI 策略時，亦可從 Alphabet 的融資選擇中讀出行業走向，一家現金流長期強勁的巨企仍要透過股權與債券雙線集資，足見建立前沿 AI 基建的資本門檻已高到難以單靠自有資金支撐。除大型雲端供應商外，一般企業更應思考如何透過租用而非自建的方式參與 AI 浪潮，把資本投放在應用層與數據資產，而非與超大規模業者在基建上正面競爭。Google Cloud 首季企業 AI 方案收入按年增長近 800%，新客戶增速倍增，百萬至 10 億美元級別的合約數目同樣倍增，這些都顯示企業採用 AI 的步伐正在加快。
AI 資本開支顯著增加
Alphabet 已預告 2026 全年資本開支介乎 1,800 億至 1,900 億美元（約港幣 1 兆 4,040 億至 1 兆 4,820 億元），並表明 2027 年的資本開支會較今年顯著增加，把視野拉闊美國科技巨頭今年在 AI 基建上的合計投入預計高達 7,000 億美元（約港幣 5 兆 4,600 億元），整個行業正進入前所未見的資本擴張期。值得留意的是 Alphabet 早前更成為近代史上首家發行 100 年期企業債的公司，如今再轉向股權融資，反映其正動用多元工具為這場長跑籌措彈藥。
雖然龐大的資本開支會透過折舊與數據中心營運成本持續壓抑損益表，市場對股權攤薄亦有疑慮，但 Berkshire Hathaway 這位向來審慎的價值投資者選擇入股，無疑為 Alphabet 的 AI 回報能力投下信任一票，對企業決策者而言這宗交易的啟示清晰：AI 基建的投資周期才剛展開，運算供應在可見將來仍是稀缺資源，及早鎖定容量與合作關係的一方將佔得先機。
來源：CNBC
