這筆高達 400 億美元（約港幣 3,120 億元）無擔保過橋貸款，被市場人士形容為「SoftBank 史上規模最大純美元融資」。貸款預計於 2027 年 3 月到期，聯貸陣容包含摩根大通（JPMorgan Chase）、高盛（Goldman Sachs）、瑞穗銀行（Mizuho Bank）、三井住友銀行（SMBC）及三菱 UFJ 銀行（MUFG）等跨國金融巨頭。SoftBank 表示，部分還款來源將來自旗下現有資產處置，不單依賴 OpenAI 未來 IPO 收益。
這筆資金核心用途，是配合 SoftBank 於 2026 年 2 月底宣布 300 億美元（約港幣 2,340 億元）追加投資。這也是 OpenAI 史上最大融資輪（總規模 1,100 億美元，估值達 840 億美元）組成部分。在這輪融資中，Amazon 以 500 億美元領銜，Nvidia 與 SoftBank 各出資 300 億美元。完成追加投資後，SoftBank 對 OpenAI 總持股達 646 億美元（約港幣 5,038.8 億元）、佔股約 13%，是全球對單一 AI 企業最重機構押注之一。
孫正義的終極算盤
孫正義此舉絕非一時衝動，而是一場精心設計戰略佈局。SoftBank 旗下擁有 Arm 架構晶片、機械人、自駕車等多個生態系業務，對 OpenAI 深度押注，本質上是為確保這些業務能優先取得下一代 AI 技術核心資源與合作優先權。彭博社援引金融分析師觀點指出，相比將資本分散在邊陲 AI 初創，SoftBank 選擇「全押市場王者」是一種高度集中但邏輯自洽資本策略。
然而這場豪賭也引來評級機構警示。標準普爾（S&P Global）於 2026 年 3 月初將 SoftBank 信用評級展望從「穩定」下調至「負面」，BB+ 長期信用評級雖獲維持，但 S&P 明確指出：SoftBank 資產流動性、投資組合質素與財務能力均可能因追加龐大投資而惡化。彭博社彭博情報分析師補充，S&P 此舉給予 SoftBank 有限喘息空間，但要守住 BB+ 評級，必須將調整後貸款對資產淨值比率（LTV）壓低至 35% 以下，而 OpenAI 如期 IPO 將是關鍵變數。
值得注意是，SoftBank 在本輪投資前帳面浮盈已相當可觀。截至 2025 年底，SoftBank 持有 OpenAI 未實現投資收益已接近 200 億美元（約港幣 1,560 億元），直接帶動公司季度業績由虧轉盈。
算力版圖的靜悄悄革命
資本層面大手筆，只是這場 AI 戰局其中一面。在實體基礎建設上，同樣正在進行一場牽動多方「圈地運動」。OpenAI 負責運算基礎設施主管 Sachin Katti 透露，OpenAI 目前在美國境內有多達十幾個資料中心站點正在開發，其中包括與 Oracle 在威斯康辛州合作共建大型項目。
更具象徵意義是，Microsoft 近日接管 OpenAI 原本放棄德州阿比林（Abilene）AI 資料中心擴建計畫。美聯社報導指出，Microsoft 與 OpenAI 未來將在同一片土地上，各自營運龐大 AI 基礎建設。這一格局意味著：過去「Microsoft 是 OpenAI 唯一算力提供者」時代已悄然結束。Microsoft 目前持有 OpenAI 約 27% 股權，仍是最大單一股東，但 OpenAI 已主動轉向 Oracle、Amazon AWS 等多家雲端供應商分散算力依賴。
從阿里巴巴到 OpenAI，孫正義重複的押注邏輯
回顧歷史，孫正義早年對阿里巴巴 2,000 萬美元（約港幣 1.56 億元）投資最終帶來超過千倍回報，令其奠定「科技賭神」地位。如今他對 OpenAI 646 億美元豪賭，在規模與邏輯上都是前者極致放大版：他相信底層大語言模型（LLM）技術護城河已形成，行業格局基本底定，這是一張必須「補票上車」門票。這種判斷或許正確，但 OpenAI 是否能如期於 2026 年下半年完成 IPO、且能以接近或超過 840 億美元估值上市，將是決定這場豪賭最終成敗核心變數。
對香港及亞洲科技投資界而言，SoftBank 此舉也釋放出一個重要信號：在 AI 基礎建設軍備競賽中，單一平台或大模型供應商「贏者通吃」效應正在加速顯現，而愈來愈多資本將向少數幾家具壟斷地位 AI 核心企業集中，中小型 AI 初創融資難度只會更高，而非更低。未來 OpenAI 能否真正擺脫對 Microsoft Azure 依賴，同時維繫與 SoftBank 戰略同盟，將是觀察 AI 產業格局演變最重要觀測點之一。
來源:bloomberg
