Google 母公司 Alphabet 行政總裁 Sundar Pichai 在接受 BBC 獨家專訪時發出嚴厲警告，若人工智能投資泡沫破裂，全球科技業將無一倖免，包括市值已達 3.5 兆美元（約港幣 27.3 兆元）的 Google 本身。這位科技巨頭掌門人坦言，雖然 AI 投資熱潮創造了「非凡時刻」，但市場已出現「不理性繁榮」跡象，呼應 1996 年美國聯儲局主席葛林斯潘對網絡泡沫的經典預言。本文將深入剖析 AI 投資狂潮背後的風險、產業競爭格局轉變，以及這波技術革命對全球經濟的深遠影響。
科技業進入高風險投資週期
Pichai 在專訪中直指，當前 AI 產業已進入可能「過度擴張」的投資週期。根據 JP Morgan 資產管理公司分析，自 2022 年 11 月 ChatGPT 推出以來，AI 相關股票已貢獻標普 500 指數 75% 的回報率、80% 的盈利增長，以及 90% 的資本支出增長。更驚人的是，2025 年上半年 AI 相關資本支出超越美國消費者支出，成為經濟增長主要驅動力，貢獻達 1.1% 的 GDP 成長。然而麻省理工學院最新研究揭露令人憂心的事實：95% 採用生成式 AI 的企業尚未從技術投資中獲得任何利潤回報。倫敦商學院經濟學家 Rebecca Homkes 對 CBS 新聞表示：「股市現在就是一場巨大的 AI 賭注，實際上只有 10 家公司在驅動整個市場」。這種高度集中的投資模式引發業界對系統性風險的深切擔憂。
Alphabet 逆勢成長的雙面刃
雖然警告泡沫風險，Alphabet 自身卻是這波 AI 浪潮的最大受益者之一。2025 年 9 月，該公司股價單日暴漲近 4%，首次突破 3 兆美元（約港幣 23.4 兆元）市值門檻，成為繼 Apple、Microsoft 之後第三家達此里程碑的科技巨擘。年初至今股價已飆升超過 32%，成為「七大科技股」（Magnificent Seven）中表現最佳者，遠超標普 500 指數 12.5% 的漲幅。這波漲勢背後有兩大支柱：首先是美國法院 9 月做出有利判決，允許 Alphabet 保留 Chrome 瀏覽器和 Android 作業系統的控制權，消除投資者對公司被拆分的疑慮。其次，Google 雲端運算部門第二季營收年增 32%，超出市場預期，顯示自研 AI 晶片 TPU 和 Gemini AI 模型的投資開始回收。
然而 Stock Trader Network 首席策略師 Dennis Dick 提醒：「投資者開始看到 Google 不再只是搜尋公司，而是透過 YouTube、Waymo 等多元業務轉型的可能性」，這種期待本身也可能成為估值過高的溫床。
AI 晶片軍備競賽白熱化
為了擺脫對 Nvidia 的依賴，Google 正積極擴大自研 AI 晶片 TPU (Tensor Processing Unit) 的市場布局。2025 年 11 月，Google 正式推出第七代 TPU「Ironwood」，性能較前代提升 4 倍，能耗卻降低 30%，並可在單一 Pod 中連接多達 9,216 顆 TPU，徹底消除大型模型訓練的數據瓶頸。AI 新創 Anthropic 已宣布將採用多達 100 萬顆 Ironwood 晶片驅動其 Claude 語言模型。專業分析機構預測，Google 的 TPU 出貨量將在 2025 年達到 250 萬顆，前三季已累計出貨 180 萬顆，達成全年目標的 72%。不過 Nvidia 仍穩坐 AI 晶片市場霸主地位，市場佔有率高達 80-90%，市值更突破 4.25 兆美元（約港幣 33.15 兆元），遠超其他競爭對手。韓國朝鮮日報分析指出，Google 為推廣 TPU 採用，甚至提供高達 32 億美元（約港幣 249.6 億元）的使用保證，反映出挑戰 Nvidia 霸權的艱鉅性。這場晶片軍備競賽除了關乎技術領先，更牽動整個 AI 生態系的權力結構重組。
泡沫疑雲：歷史會否重演
Pichai 將當前局勢與網際網絡泡沫時期類比，承認「明顯存在過度投資」，但強調沒有人會質疑網絡的深遠影響。耶魯大學管理學院報告指出，2025 年上半年美國高達三分之二的創投交易價值流向 AI 與機器學習新創，較 2023 年的 23% 大幅躍升。更令人憂心的是產業內部的循環投資結構：Nvidia 宣布對 OpenAI 投資 1,000 億美元（約港幣 7,800 億元），而 OpenAI 本身卻依賴 Nvidia 晶片；OpenAI 仰賴 Microsoft 的運算能力（源自 100 億美元（約港幣 780 億元）合作案），Microsoft 又反過來需要 OpenAI 的 AI 模型。OpenAI 估值在 2025 年 10 月已飆升至 5,000 億美元（約港幣 3.9 兆元），較 8 月的 3,000 億美元（約港幣 2.34 兆元）暴增 67%，但其 2025 年上半年營收僅 43 億美元（約港幣 335.4 億元），年增長率僅 16%。
UBS 全球股票策略主管 Andrew Garthwaite 警告，當前 AI 熱潮符合經典泡沫的所有特徵：「逢低買入」心態盛行、「這次不一樣」的投資信念、散戶大舉進場，以及除前十大企業外整體盈利停滯。然而與 2000 年網絡泡沫不同的是，今日 AI 領導企業確實擁有實質營收和獲利能力，Nvidia 2025 財年營收預計達 1,200 億美元（約港幣 9,360 億元），約為前一年的兩倍。
能源瓶頸恐成發展絆腳石
AI 發展面臨的最大實體限制或許並非技術，而是能源供應。Pichai 坦承，AI 業務的龐大能源需求已導致 Alphabet 在氣候目標上出現延遲，但仍承諾於 2030 年達成淨零排放。麻省理工科技評論研究顯示，2024 年美國數據中心總耗電量約 200 太瓦時 (TWh)，相當於泰國全國年用電量，其中 AI 專用伺服器消耗 53-76 太瓦時，最高估算足以供應 720 萬個美國家庭一年用電。勞倫斯柏克萊國家實驗室預測，到 2028 年數據中心一半以上的電力將用於 AI 運算，屆時 AI 單獨耗電量可能相當於美國 22% 家庭的年用電量。更嚴峻的是，這些設施使用的電力碳強度比全國平均高出 48%。
全球來看，2022 年數據中心能耗估計達 240-340 太瓦時，約占全球電力需求的 1-1.3%，而 AI 伺服器耗電已從 2017 年的 2 太瓦時暴增至 2023 年的 40 太瓦時，呈現指數級增長。Bain & Company 估算，到 2030 年 AI 企業每年需要創造 2 兆美元（約港幣 15.6 兆元）營收才能支撐全球運算需求，這一數字遠超當前產業總營收。這場能源競賽除了考驗各國電網基礎設施，更對全球氣候承諾構成嚴峻挑戰。
企業決策者的關鍵抉擇
AI 投資熱潮對企業領導者而言，既是千載難逢的轉型契機，也是潛藏巨大風險的豪賭。前白宮經濟顧問委員會主席 Jason Furman 分析指出，當前 AI 主要影響的是經濟需求面 (數據中心建設、晶片採購)，而非供給面的生產力提升，迄今生產力增長並不顯著。這意味著若 AI 投資無法轉化為實質商業價值，泡沫破裂將引發連鎖反應。然而 Goldman Sachs 等機構仍看好 AI 的長期潛力，建議投資者採取多元化策略，而非完全撤離。Schroders 投資管理公司則呼籲採取謹慎立場，認為歷史顯示，顛覆性技術發展期間出現投機過度是常態，但這不代表應放棄 AI 相關投資，而是需要更審慎的風險管理。
Wedbush Securities 分析師 Dan Ives 等科技樂觀派則堅信，這是「第四次工業革命」的序幕，大型科技公司的支出不會在 2026 年放緩。Pichai 本人也強調，人們在使用 AI 工具時不應「盲目相信」，因為這些模型「容易出錯」，建議搭配其他工具使用，並維持豐富的資訊生態系統。在這個充滿不確定性的轉折點，企業決策者需要在積極擁抱創新與審慎控制風險之間找到微妙平衡，方能在這場 AI 革命中立於不敗之地。
資料來源：BBC、BlackRock、Yale Insights、The Economist、MIT Technology Review